期货中，时价是一个重要的概念，它反映了期货合约的当前价值。将深入探讨时价的含义，以及它与期货时间价值之间的关系。

时价

时价指的是期货合约在特定时间点的当前市场价值。它由以下三部分组成：

1. 标的资产现货价格：期货合约与标的资产（如原油、黄金等）挂钩。时价包括标的资产的现货价格。
2. 期货溢价或贴水：由于期货合约是未来交割的，因此它可能相对于标的资产的现货价格存在溢价（价格高于现货）或贴水（价格低于现货）。溢价或贴水反映了市场对未来价格预期。
3. 利息和存储成本：期货合约通常在未来几个月或几年才会交割。在此期间，持有人需要支付利息或存储成本。这些成本会影响期货合约的时价。

期货时间价值

期货时间价值是指期货合约中因未来不确定性而产生的价值。它由以下因素决定：

1. 到期时间：距离期货合约交割还有多长时间。到期时间越长，报价中包含的时间价值就越大。
2. 市场波动率：市场波动率越高，价格在未来发生大幅变动的可能性就越大。时间价值也就越高。
3. 无风险利率：无风险利率是指国债等低风险投资的收益率。它代表了持有利息成本的基准，并影响期货的时间价值。
4. 标的资产的便利性：标的资产的便利性越差，其期货的时间价值就越高。便利性差意味着难以立即获取标的资产，因此期货合约提供了一种在未来获得资产的便利方式。
5. 交割成本：交割期货合约可能会产生成本，如交割品运输费或手续费。这些成本会降低期货的时间价值。

时价与时间价值的关系

时价和时间价值之间存在密切关系：

1. 时价依赖于时间价值：期货合约的时价包括时间价值。如果没有时间价值，时价将等于标的资产的现货价格。
2. 时间价值随着时间的推移而下降：随着距离交割日期的临近，时间价值将逐渐下降，因为不确定性减少。
3. 负的时间价值：在某些情况下，期货合约的时间价值可能变成负数，即期货价格低于现货价格。这通常发生在标的资产供过于求的情况下。

示例

考虑一张原油期货合约，距离交割还有 6 个月。标的资产的现货价格为 100 美元/桶。以下是期货合约时价的构成：

• 现货价格：100 美元/桶
• 期货溢价：5 美元/桶（反映对未来价格的预期上涨）
• 利息和存储成本：2 美元/桶（折合年化 4%）

时价 = 现货价格 + 期货溢价 + 利息和存储成本 = 107 美元/桶

期货中的时价是一个动态概念，它反映了标的资产的现货价格、市场预期以及利息成本。时间价值是时价的一个重要组成部分，它因距离交割日期的远近和市场波动率而异。理解时价和时间价值对于期货市场参与者至关重要，因为这将有助于他们做出明智的交易决策和管理风险。