期货市场既可以用于套期保值，也可以用于投机。对于套期保值者来说，期货对冲平仓和实物交割是两种不同的方式。

期货对冲平仓

定义：期货对冲平仓是指在期货市场上进行与现货市场交易相反方向的交易，以抵消现货市场价格波动带来的风险。

目的：锁定成本或收益，避免价格波动造成的损失。

操作流程：

1. 建立期货头寸：根据现货市场需求，买入或卖出期货合约。
2. 现货交易：在现货市场上进行与期货合约相反方向的交易。
3. 平仓：当现货交易完成后，在期货市场上平仓。

优点：

• 有效规避价格风险。
• 保证成本或收益。
• 不涉及实物交割，手续便捷。

缺点：

• 需要支付交易费用。
• 可能存在基差风险（期货价格与现货价格的差异）。

实物交割

定义：实物交割是指期货合约到期后，买卖双方按照合约约定进行实物交割。

目的：实现商品的实际转移，满足现货市场的需求。

操作流程：

1. 期货交易：买卖双方在期货市场上进行期货交易。
2. 合约到期：当期货合约到期时，买卖双方根据合约约定进行实物交割。
3. 交割：买卖双方按照合约规定的时间、地点和数量进行实物交割。

优点：

• 直接满足现货市场的需求。
• 避免基差风险。

缺点：

• 手续复杂，涉及仓储、运输等环节。
• 需要承担实物交割的成本和风险。

对冲平仓与实物交割的比较

| 特征 | 对冲平仓 | 实物交割 |

|---|---|---|

| 目的 | 规避价格风险 | 满足现货需求 |

| 操作 | 期货交易 + 现货交易 | 期货交易 + 实物交割 |

| 风险 | 基差风险 | 实物交割风险 |

| 手续 | 便捷 | 复杂 |

| 成本 | 交易费用 | 交割成本 |

| 适用性 | 套期保值 | 现货需求 |

选择对冲平仓还是实物交割

选择对冲平仓还是实物交割取决于以下因素：

• 套期保值目的：对冲平仓适用于套期保值，而实物交割适用于满足现货需求。
• 风险承受能力：对冲平仓存在基差风险，而实物交割存在实物交割风险。
• 手续和成本：对冲平仓手续便捷，成本较低，而实物交割手续复杂，成本较高。

期货对冲平仓和实物交割是期货市场上两种不同的方式。对冲平仓适用于套期保值，而实物交割适用于满足现货需求。在选择时，需要考虑套期保值目的、风险承受能力和手续成本等因素。