股指期货当天贴水是指期货合约的价格低于标的指数的现货价格。这种现象在股指期货市场中常见，其原因可以从多个方面解析。

首先，市场供需关系是影响股指期货贴水的重要因素之一。当市场供应过剩、需求不足时，投资者普遍认为未来市场行情不佳，这会导致期货合约价格下跌，从而形成贴水现象。此时，投资者倾向于卖出期货合约，导致合约价格低于标的指数价格。

其次，市场情绪对股指期货贴水也有一定影响。当市场情绪低迷、投资者信心不足时，他们可能会采取抛售期货合约的策略，这会使合约价格下跌，出现贴水现象。市场情绪的低迷通常与经济形势、政策变化、国际关系等有关，但由于本文要求不得涉及内容，因此我们不会展开具体讨论。

另外，资金面的紧张也可能导致股指期货贴水。当投资者资金不足、市场流动性紧缩时，他们可能会选择卖出期货合约以获得现金，这会使合约价格下跌，形成贴水现象。尤其是在市场风险偏好下降、投资者普遍采取避险策略时，贴水现象更容易出现。

此外，股指期货贴水还与市场预期有关。如果投资者普遍预期未来市场行情将下跌，他们可能会采取卖空策略，即卖出期货合约，这会使合约价格下跌，出现贴水现象。市场预期的变化往往与诸如宏观经济数据、企业利润状况等因素相关。

最后，市场流动性的变化也会对股指期货贴水产生影响。当市场流动性较低时，投资者可能会因为买卖难以顺利进行而选择卖出期货合约，这会导致合约价格下跌，出现贴水现象。市场流动性的变化可能与市场参与者的交易行为、市场结构的调整等有关。

综上所述，股指期货当天贴水是由多种因素综合作用所致。市场供需关系、市场情绪、资金面、市场预期以及市场流动性的变化都可能对股指期货贴水产生影响。投资者应密切关注市场动态，灵活应对贴水现象，以实现更好的投资收益。