在期货市场中，升水是指现货价格高于期货价格的现象。通常情况下，升水意味着现货市场供不应求，期货市场对未来供需关系比较乐观。当升水幅度过大时，也可能成为一个做空机会。

一、升水形成原因

升水形成的原因主要有以下几种：

• 现货供应紧张：当现货市场出现供不应求的情况时，现货价格就会高于期货价格，形成升水。
• 期货市场预期乐观：如果市场对未来供需关系比较乐观，期货价格就会上涨，导致升水幅度扩大。
• 季节性因素：某些商品在特定季节需求较旺盛，也会导致现货价格上涨，形成升水。
• 突发事件：突发事件，如战争、自然灾害等，也会影响供需关系，造成升水。

二、逢高做空策略

当升水幅度过大时，可以考虑逢高做空策略，即在现货价格较高时卖出期货合约，并在期货价格下跌时平仓获利。

操作步骤：

1. 判断升水幅度：分析现货价格和期货价格的差值，判断升水幅度是否过大。
2. 选择合适标的：选择升水幅度较大的商品期货合约作为做空标的。
3. 设定止损点：根据市场情况设定止损点，以控制风险。
4. 分批建仓：不要一次性建仓，而是分批建仓，逐步增加仓位。
5. 耐心持仓：逢高做空策略需要耐心持仓，等待期货价格下跌。

三、做空风险

逢高做空策略也存在一定的风险：

• 升水继续扩大：如果现货市场供需关系继续恶化，升水幅度可能会进一步扩大，导致做空亏损。
• 期货价格反弹：如果市场情绪突然转变，期货价格可能会反弹，导致做空亏损。
• 仓位过重：如果仓位过重，可能会放大风险，导致更大的亏损。

四、实战案例

豆粕期货逢高做空案例

2021年12月，豆粕期货出现大幅升水。现货价格为3600元/吨，而期货价格为3400元/吨。分析师判断，升水幅度过大，可能是由于现货供应紧张导致的。于是，他们建议逢高做空豆粕期货。

投资者按照建议在3450元/吨的价格卖出豆粕期货合约。随后，期货价格一路下跌，最低跌至3200元/吨。投资者在平仓时获利250元/吨。

逢高做空策略是一种在期货市场获利的方法，但需要投资者具备良好的市场分析能力和风险控制意识。投资者在使用该策略时，应注意升水幅度、做空风险以及实战案例，才能提高做空成功的概率。