期货的定义

期货是一种金融合约，允许买卖双方在约定的未来日期以预先确定的价格买卖特定数量的标的资产（例如商品、股票、货币等）。它是对未来价格的押注，无论未来市场价格如何变动，都必须按照合约规定履约。

期货定价公式

期货价格由以下因素决定：

• 现货价格：标的资产当前的市场价格
• 持有成本：持有标的资产到交割日的保管、利息、保险等费用
• 市场预期：交易员对未来价格变动的预期，包括通货膨胀、需求和供应等因素

通常，期货价格可以简化为以下公式：

期货价格 = 现货价格 + 持有成本 - 议价成本

其中，议价成本指的是期货价格与现货价格的差异（正值或负值），反映了市场对未来价格变动的预期。若议价成本为正，则市场预期未来价格会上涨；若为负，则预期未来价格会下跌。

期货交易中的确定性

期货合同中确定的因素主要包括：

• 标的资产：交易的标的资产类型和数量
• 交割日期：标的资产的交割时间
• 交割方式：标的资产交割的方式（实物交割或现金结算）
• 价格：合约规定的交易价格

一旦期货合约签订，这些因素就成为双方必须遵守的固定条件。这为期货交易带来了以下确定性：

• 价格确定性：交易双方都知道交易时的确切价格，无论未来市场价格如何变动。
• 交割日期确定性：双方都知道在特定日期必须交割或结算标的资产。
• 标的资产确定性：合同清楚地指定了交易的标的资产类型、数量和质量。
• 风险管理：期货允许交易员锁定未来价格，从而对冲现货市场的价格波动风险。

例证

假设今天小麦现货价格为每蒲式耳 6 美元。一位农民预计小麦价格在未来 3 个月内会上涨，他决定卖出一份 3 个月后的小麦期货合约，价格为每蒲式耳 6.2 美元。

若在交割日期小麦现货价格上涨至每蒲式耳 6.5 美元，则期货合约的一方将获得利润，而另一方将承受损失。因为农民以更高的价格出卖了小麦，而买家则必须以更高的价格购买小麦。

期货合同本质上是确定的，它规定了未来交易标的资产的价格、交割日期和方式。这种确定性使得期货成为一种有价值的风险管理工具，允许交易员锁定价格并对冲市场波动。