一、升水贴水

股指期货升水是指期货价格高于现货价格，贴水是指期货价格低于现货价格。升水和贴水反映了期货市场对未来现货价格的预期。

二、升水和贴水的成因

升水成因：

• 市场看好未来，预期现货价格会上涨
• 期货合约交割日较远，资金成本较高

贴水成因：

• 市场看空未来，预期现货价格会下跌
• 期货合约交割日较近，资金成本较低

三、期现联动关系

股指期货与现货指数存在着联动的关系，即期货价格会随着现货指数价格的变化而变化。

升水时：期货价格高于现货指数价格，表明市场看好后市，预期现货指数价格会上涨。

贴水时：期货价格低于现货指数价格，表明市场看空后市，预期现货指数价格会下跌。

四、升水贴水对投资的影响

升水时：

• 持有多单（买入期货合约）可能会获利
• 持有空单（卖出期货合约）可能会亏损

贴水时：

• 持有多单（买入期货合约）可能会亏损
• 持有空单（卖出期货合约）可能会获利

五、升水贴水与套利策略

套利策略是指利用期货和现货市场之间的价差来获利的交易策略。

升水套利：当期货升水时，可以买入现货指数，同时卖出同等数量的期货合约。当期货价格下跌到现货价格时，平仓现货和期货，赚取其中的价差。

贴水套利：当期货贴水时，可以卖出现货指数，同时买入同等数量的期货合约。当期货价格上涨到现货价格时，平仓现货和期货，赚取其中的价差。

风险提示：套利策略存在一定的风险，需要做好风险管理措施。