导言

期货市场中，CAT 策略（Carry And Trade）是一种通过持有远期合约并卖出近月合约来获取利息差价的策略。该策略可以为投资者提供稳定的收益，但同时也存在风险。

什么是 CAT 策略？

CAT 策略的原理很简单。投资者持有远期合约，该合约代表未来某个日期交割的标的物。同时，投资者卖出近月合约，该合约代表较早日期交割的同一标的物。由于远期合约的交割日期较晚，其价格通常比近月合约高。投资者可以从远期合约的升值中获利，同时卖出近月合约可以获得利息收入。

CAT 策略的优势

• 稳定收益：CAT 策略可以为投资者提供相对稳定的收益，因为利息差通常会持续一段时间。
• 低风险：与其他期货策略相比，CAT 策略的风险相对较低。
• 简单易行：CAT 策略的实施很简单，不需要复杂的交易技巧。

CAT 策略的风险

• 价格波动：标的物的价格波动会影响 CAT 策略的收益。如果标的物价格下跌，则远期合约的价值也会下跌，从而导致投资者亏损。
• 利率变动：利率变动会影响利息差。如果利率上升，则卖出近月合约的利息收入可能会减少，从而降低策略的收益。
• 交割风险：如果投资者选择实际交割标的物，则存在交割风险。这包括储存和运输成本，以及标的物质量风险。

CAT 策略的构建

构建 CAT 策略需要考虑以下因素：

• 标的物选择：选择流动性好、波动性低的标的物，例如国债、利率期货或大宗商品。
• 合约期限选择：远期合约的期限应与利息差持续的时间相匹配。
• 头寸规模：根据投资者的风险承受能力和资金状况选择适当的头寸规模。

CAT 策略的实施

实施 CAT 策略的步骤如下：

1. 持有远期合约：买入远期合约，代表未来某个日期交割的标的物。
2. 卖出近月合约：卖出近月合约，代表较早日期交割的同一标的物。
3. 收取利息：持有远期合约期间，收取利息收入。
4. 滚动合约：当近月合约到期时，卖出该合约并同时买入新的近月合约，以延续 CAT 策略。

CAT 策略是一种相对简单且低风险的期货策略，可以为投资者提供稳定的收益。在实施 CAT 策略之前，投资者需要全面了解其风险并根据自己的情况谨慎构建和管理策略。