期货品种的期限结构是指同一标的物在不同到期时间上的期货合约价格之间的关系。它反映了市场对未来标的物价格走势的预期。

期限结构的类型

期货品种的期限结构主要有三种类型：

• 正向期限结构：远月合约价格高于近月合约价格，表明市场预期未来标的物价格会上涨。
• 负向期限结构：远月合约价格低于近月合约价格，表明市场预期未来标的物价格会下跌。
• 平坦期限结构：不同到期时间的合约价格相近，表明市场对未来标的物价格走势没有明确的预期。

影响期限结构的因素

影响期货品种期限结构的因素包括：

• 现货价格：现货价格是期货合约定价的基础。现货价格上涨，期货合约价格通常也会上涨。
• 供需关系：供需关系的变化会影响未来标的物价格的预期。供不应求时，远月合约价格往往上涨；供过于求时，远月合约价格往往下跌。
• 利率：利率水平会影响持有期货合约的成本。利率上升，持有远月合约的成本增加，远月合约价格往往下跌。
• 风险溢价：风险溢价是投资者为承担未来价格不确定性而要求的额外回报。风险溢价越高，远月合约价格往往越高。
• 季节性因素：某些标的物具有明显的季节性需求，这也会影响期货品种的期限结构。例如，农产品期货在收获季节往往会出现负向期限结构。

期限结构的应用

期货品种的期限结构在期货交易中具有重要的应用价值：

• 套期保值：通过买入或卖出不同到期时间的期货合约，可以对冲未来标的物价格波动的风险。
• 套利交易：利用期限结构之间的差异，进行不同到期时间的期货合约之间的交易，以获取无风险利润。
• 预测价格走势：期限结构可以提供未来标的物价格走势的线索。正向期限结构往往预示着价格上涨，负向期限结构往往预示着价格下跌。

实例

以原油期货为例来说明期限结构：

• 2023年3月原油期货合约价格为每桶80美元。
• 2023年6月原油期货合约价格为每桶82美元。

在这种情况下，原油期货的期限结构为正向的，表明市场预期未来原油价格会上涨。投资者可以买入远月合约（例如2023年6月合约）来押注价格上涨，或卖出近月合约（例如2023年3月合约）来对冲价格下跌的风险。