什么是国库券期货合约？

国库券期货合约是一种标准化的金融合约，它允许投资者交易在未来特定日期到期的国库券。合约规定了交易数量、交割国库券的种类和面值、以及交割价格。

国库券期货合约价值计算公式

国库券期货合约的价值由以下公式计算：

合约价值 = 交割量 × 国库券价格 × (1 + 利率 / 360) ^ (到期日 - 当前日)

其中：

• 交割量：合约规定的国库券面值，通常为 100 万元。
• 国库券价格：交割国库券在当前市场上的价格。
• 利率：市场上与国库券期货合约到期日相匹配的无风险利率，通常使用 3 个月期国债收益率。
• 到期日：合约约定的国库券到期日期。
• 当前日：计算合约价值时的日期。

公式解释

该公式考虑了国库券的交割量、国库券价格和到期日与当前日之间的利息积累。

• 交割量决定了合约的总面值，也就是可以交易的国库券数量。
• 国库券价格反映了市场对国库券价值的预期。
• 利率表示国库券在到期前可获得的无风险收益。
• 到期日 - 当前日表示国库券从当前日到到期日之间的剩余时间，以天数计算。

利率因子 (1 + 利率 / 360) ^ (到期日 - 当前日) 考虑了国库券到期前的利息积累。由于国库券的利息按年计算，但期货合约的价值是按天计算的，因此需要将其按 360 天（一年中的交易日天数）进行折算。

示例计算

假设有一份国库券期货合约，规定于 90 天后交割 100 万元面值的 3 个月期国债，当前国债价格为 99.5（即 99.5% 的面值），市场上 3 个月期国债收益率为 3.5%：

合约价值 = 100 万 × 0.995 × (1 + 0.035 / 360) ^ 90

= 992,510 元

该国库券期货合约的价值为 992,510 元。

合约价值的意义

国库券期货合约价值反映了市场对未来国库券价格的预期。投资者可以通过比较国库券期货合约价值和国库券现货价格，判断市场对国库券价格走势的看法。

如果国库券期货合约价值高于现货价格，则表明市场预期未来国库券价格将上涨。反之，如果合约价值低于现货价格，则表明市场预期未来国库券价格将下跌。

投资者可以通过买卖国库券期货合约，来对冲价格风险或进行投机。